„Возрождение экономики Республики Молдова в последующий период будет зависеть от способности реагирования молдавских властей на текущие вызовы. Ограниченные бюджетные ресурсы могут быть дополнены поддержкой от внешних партнёров, предоставленной на основе последовательного и прозрачного плана посткризисных мер...”
---
Прогнозы
Спустя месяц после введения в Молдове чрезвычайного положения последствия кризиса COVID-19 становятся всё более ощутимыми, как для населения, так и для экономических агентов и работающих. В недавнем интервью премьер-министр Ион Кику отметил, что государство недополучило 40% бюджетных доходов из-за того, что эти деньги не были собраны в качестве налогов и сборов. После заседания Высшего совета безопасности, состоявшегося 7 апреля, президент Игорь Додон заявил, что наиболее оптимистичные прогнозы Министерства финансов указывают на снижение ВВП на 3% и сокращение запланированных доходов бюджета на 7,3 миллиарда леев.
14 апреля МВФ пересмотрел прогнозы экономического роста Республики Молдова на 2020 и 2021 годы с +3.8% – до рецессии в -3% в 2020 году и роста +4.1% в 2021 году, согласно базовому сценарию. Соответственно, совокупный 2-летний экономический рост был пересмотрен в сторону снижения на 6.5 процентных пункта по сравнению с совокупным показателем для развивающихся стран, составляющим -3.8%. Если бы сбылись текущие прогнозы на 2020 и 2021 годы – предположим, экономика неуклонно росла бы на 3.8% в год в условиях отсутствия кризиса – то, начиная с 2021 года, рост ВВП страны должен ускориться до 4.5% в год, на 10-летний период, чтобы наверстать объём ВВП, утраченный в период кризиса, и догнать показатели ВВП, которые были бы достигнуты в случае неуклонного роста на 3.8% в год. Альтернативные сценарии составляют: 34 года – в случае роста на 4%, либо 6 лет – в случае роста на 5% (Рис. 1).
Рисунок 1: Сценарии восстановления утраченного ВВП
Источник: МВФ, расчёты авторов
Роль государства
Федеральный банк Сан-Франциско (США) проанализировал экономические последствия пандемий с XIV века до наших дней в свете концепции реальной естественной процентной ставки (real natural interest rate). Это ставка обеспечивает равновесие между предложением сбережений (savings) и инвестиционным спросом, в результате чего цены остаются стабильными. Исследование показывает, что по окончании пандемии реальная естественная ставка снижается, потому что граждане больше экономят – либо из соображений безопасности, либо желая возместить свои потери. В то же время спрос на инвестиции снижается. Учитывая умножающие экономические последствия потребления в тандеме с потребностью молдавской экономики расти не менее чем на 4.5%–5% в год, в ближайшие годы вырисовывается более активная роль государства в деле активизации экономики.
Поскольку Молдова является страной с ограниченными финансовыми ресурсами, основная дилемма властей заключается в том, чтобы найти баланс между количеством ресурсов, выделяемым для оказания социальной помощи, налоговыми стимулами, призванными сохранить текущие договорные отношения нетронутыми, с одной стороны, – и тем, сколько ресурсов следует направить на восстановление экономики, с другой. На данный момент инициативы по поддержке, такие как (1) субсидирование и возмещение социальных взносов (320 млн. лей), (2) пособие по безработице, гарантированный доход и социальное обеспечение (449 млн. леев), (3) субсидирование процентов (90 млн. леев) и возмещение НДС (1 млрд. леев) составляют 0,87% от ВВП. Соответственно, налоговое бремя относительно невелико по сравнению с налоговыми мерами, анонсированными другими развивающимися странами, такими как Румыния – 2%, Россия – 1.4%, Чехия – 2%, Латвия – 6% (Рис. 2).
Рисунок 2: Анонсированные налоговые пакеты vs. количество подтверждённых случаев COVID
Источник: МВФ, Wolrdometers.info, расчёты авторов
В то же время взаимодействие между правительством и внешними партнёрами будет играть ключевую роль в управлении кризисной и посткризисной ситуацией. Потому что бюджетные ресурсы для восстановления экономики могут быть дополнены за счёт помощи, предоставляемой внешними партнёрами. Согласно последним заявлениям молдавских чиновников, МВФ готов предоставить Республике Молдова от 220 до 230 млн. долларов, а решение по этому поводу будет принято в ближайшее время. В то же время, ЕС анонсировал пакет безвозмездной помощи в размере 87 млн. евро для поддержки Республики Молдова, в качестве реакции на кризис COVID-19, в дополнение к экономической поддержке в размере до 500 млн. евро, предоставляемой странам Восточного партнёрства через Европейский фонд устойчивого развития, и к льготным кредитным линиям в размере 100 млн. евро для сектора МСП. Кроме того, Республика Молдова может воспользоваться двумя оставшимися траншами из текущей программы макрофинансовой помощи Евросоюза (до 70 млн. евро), истекающей в июле 2020 года. На данный момент правительство прилагает усилия для выполнения оставшихся условий. Более того, Европейский союз рассматривает возможность запуска новой программы антикризисной макрофинансовой помощи, предназначенной, в том числе, для таких стран, как Молдова.
В этом контексте необходимо, чтобы правительство определило приоритетные сектора для направления выделяемых средств, в том числе путём облегчения доступа МСП к кредитным программам, путём гарантирования кредитов и покрытия процентов по кредитным линиям. В то же время эти ресурсы могут быть использованы для мер по поддержке и переподготовке безработных, а также для возможного пересмотра схемы технической безработицы за счёт снижения уровня принудительных увольнений. Не в последнюю очередь, молдавские власти должны активно и прозрачно информировать о плане посткризисных мер и о бюджетном покрытии этих мер. Эти оценки могут быть использованы с целью запроса дополнительной поддержки у ЕС и МВФ, по примеру стран Евросоюза, поддерживающих диалог с Брюсселем.
Направления поддержки
Поскольку повторное открытие экономики в полном объёме и возвращение в нормальное русло некоторых секторов обусловлено появлением вакцины или формированием у граждан иммунитета к COVID-19, понятно нежелание властей напрямую компенсировать зарплаты тем, кто на неопределённый срок оказался в ситуации технической безработицы. Тем не менее, это согласие по умолчанию на более высокую безработицу должно сопровождаться ответственностью за предоставление рабочих мест для этих людей, особенно на ближайший период, когда роль государства в экономике увеличится. Соответственно, крайне важно, чтобы государство озвучило своё макроэкономическое видение на период после кризиса, чтобы внушить уверенность в завтрашнем дне безработным и тем, кто нуждается в помощи.
Для этого правительство должно активнее разъяснять идею о том, что, вероятно, нас ожидает период деглобализации, который приведёт к регионализации стоимостных цепочек. Соответственно, Республика Молдова вступает в ожесточённую конкуренцию с балканскими, восточноевропейскими странами и Турцией за привлечение тех производственных активов, которые будут перемещены из Китая в Европу для приближения их к местным потребителям. Чтобы эта концепция воплотилась в жизнь нужны, по меньшей мере, 4 ключевых направления поддержки.
Во-первых, необходимо определить стратегические и приоритетные сектора, которые можно было бы включить в региональную стоимостную цепочку, и которые могли бы заместить часть импорта страны. Помимо информационных технологий и сельского хозяйства, конкурентные преимущества могут обеспечить механическая и электронная промышленность. Например, сборка или производство водяных насосов могут быть как встроены в европейскую стоимостную цепочку, так и заместить импорт насосов, предназначенных для аграрного сектора.
Второй аспект связан с переподготовкой безработных, особенно из наиболее пострадавших секторов, таких как гостинично-ресторанный бизнес, туризм, торговля, а также сезонных рабочих, вернувшихся из-за рубежа. На период получения ими пособия по безработице было бы полезно, чтобы Национальное агентство занятости обеспечило дистанционное обучение безработных техническим навыкам, необходимым в машиностроении, электронике, строительстве и других секторах, выбранных государством в качестве приоритетных. Часть финансовой поддержки от Международного валютного фонда в размере 220–230 млн. долларов может быть использована на эти цели.
Третьим ключевым направлением могли бы стать налоговые меры по поддержке инвестиций в оборудование (к примеру, ускоренная амортизация), гарантирование кредитов на закупку оборудования и т.д. Сюда же следует добавить закупки оборудования для государственных предприятий. В рамках финансовых возможностей для этого можно использовать помощь от МВФ и ЕС.
Несущей опорой могли бы стать масштабные инвестиции в инфраструктуру, которая включала бы больницы, национальные дороги, логистические центры и другие объекты национального значения. Помимо того, что они стали бы ключевой осью в рамках концепции реиндустриализации страны, государственные инфраструктурные проекты могли бы компенсировать вышеупомянутое снижение потребления среди населения и придать ускорение экономическому росту до минимального уровня в 4.5%–5% в год, чтобы наверстать утраченный ВВП. Последний отчёт МВФ по Молдове прогнозирует, что если бюджетные расходы на освобождения от НДС, в размере 1% от ВВП, будут направлены на прямые переводы населению или на снижение подоходного налога для физических или юридических лиц, то это может дополнительно обеспечить до 2.6% ВВП. Однако, учитывая структурный шок для потребления после пандемии, их мультипликатор может быть уменьшен. В то же время, перенаправление бюджетных расходов на государственную инфраструктуру может дополнительно принести от 2% до 4.3% ВВП (Рис. 3).
Рисунок 3: Влияние на ВВП в результате перенаправления бюджетных расходов на освобождение от НДС в размере 1% от ВВП
Источник: МВФ
Можно сделать вывод, что инвестиции в инфраструктуру способны значительно ускорить экономический рост по сравнению с другими статьями бюджетных расходов. Тем не менее, для того, чтобы Республика Молдова максимально воспользовалась этим экономическим мультипликатором, необходимы прозрачность и максимальная эффективность государственных инвестиций. Этого можно достичь только при активном участии партнёров по развитию, деловых ассоциаций, гражданского общества и политической оппозиции, которые должны быть привлечены к процессам консультаций и мониторинга реализации проектов. Инвестиции в инфраструктуру должны быть профинансированы за счёт сочетания помощи и внешних кредитов от МВФ, ЕС, ЕИБ, ЕБРР, США, России, международных финансовых рынков (еврооблигации) с отечественными источниками (косвенное финансирование путём приобретения государственных ценных бумаг Национальным банком Молдовы), с тем, чтобы вложенная за следующие 2–3 года сумма достигла 1–1. 5 млрд. долларов.
Думитру Викол, Михай Могылдя
- Думитру Викол является специалистом в области стратегий на развивающихся рынках в одном из американских банков, работающих в Лондоне. Участвовал в проектах по продвижению и развитию финансовых инструментов в Молдове. Является выпускником Лондонской школы экономики (Великобритания).
- Михай Могылдя руководит командой в рамках программы Европеизации в Институте европейских политик и реформ (IPRE). Является выпускником программы магистратуры в области Европейских политических и административных исследований в Колледже Европы (Брюгге).
---
Данный Op-Ed опубликован в рамках проекта „Мы и Европа – Анализ молдо-европейских отношений с помощью инновационных медийных и аналитических продуктов”, реализуемого Институтом европейских политик и реформ (IPRE) в партнёрстве с IPN и Radio Chișinău, при поддержке Фонда Конрада Аденауэра. Мнения, представленные в этом Op-Ed, не обязательно соответствуют позиции финансирующей стороны.